Prem Watsa의 배당 주식 포트폴리오 : 모든 보유 분석

 

 

많은 연구에서 신규 이민자는 전문가에게서 지금까지 제거되어 최고로 배우기가 어렵습니다.

이것은 투자의 경우가 아닙니다. 투자자는 성공적인 기관 투자가의 투자 결정 (비즈니스에서 최고)을 쉽게 배우고 (모방하여) 모방 할 수 있습니다.

이것의 한 예가 Prem Watsa입니다.

캐나다 보험 회사 인 Fairfax Financial Holdings Ltd. (FRFHF)의 CEO 인 Watsa는 인상적인 보험 부채를위한 포트폴리오 관리자입니다. 이 중 약 11 억 달러는 상장 된 보통주에 투자됩니다.

 

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이 기사에서는 Prem Watsa의 배당 주식 투자 포트폴리오를 자세히 분석합니다.

Prem Watsa의 투자 스타일

Prem Watsa는 캐나다 보험 회사 및 투자 관리자 인 Fairfax Financial Holdings Ltd의 회장 겸 최고 경영자입니다.

페어 팩스의 사업은 버크셔 해서웨이 (BRK.A) (BRK.B) 의 사업과 매우 유사합니다 . 회사의 보험 운영은 지속적으로 수익을 창출하며 (합산 비율로 측정), 이는 Fairfax가 보험 부채로 알려진 유용 자본을 지속적으로 창출하고 있음을 의미합니다.

나는 보험 부채에 대해 적절한 설명을 할 수는 있지만 버크셔 해서웨이 (Butkshire Hathaway)의 2007 연차 보고서 에서 보험 부채에 대한 설명을 보험 부채를 통해 부를 창출하는 마스터 인 워렌 버핏 (Warren Buffett)을 대신 언급 할 것 입니다.

"우리가 소유하지 않은 보험 영업에서 일시적으로 보유하고있는 보험 부양 -은 590 억 달러를 투자합니다. 이 보험료는 보험 인수가 균등하게 중단되는 한 "무료"이며, 이는 우리가받는 보험료가 우리가 부담하는 손실 및 비용과 동등 함을 의미합니다. 물론 보험 인수는 변동 적이며 이익과 손실 사이에서 불규칙하게 흔들립니다. 그러나 우리의 전체 역사에 걸쳐, 우리는 수익성이 있었고, 나는 미래의 손익분기 점 결과가 더 좋을 것이라고 기대합니다. 우리가 그렇게한다면, 우리의 투자는 버크셔 주주들에게 가치없는 원천으로 간주 될 수 있습니다. "

페어팩스의 보험 부양은 정확히 같은 방식으로 운영됩니다.

Prem Watsa의 탁월한 자본 배분 기술과 보험 부채 사용으로 인해 그는 "Canadian Warren Buffett"라고 불리게되었습니다.

부동의 사용과 강력한 투자 수익을 제외하고, Watsa의 투자 스타일은 여러면에서 Buffett와 크게 다르지 않습니다.

우선, Prem Watsa는 주식 시장 외부에서 활동적입니다. Warren Buffett은 채권 투자로 알려져 있지 않지만 Watsa는 (최근까지) 미국 국채에 매우 큰 지분을 가지고있었습니다. 그는 미국 대통령 선거 결과에 따라이 지분을 손질했다. - 그가 완고 해지자 - 그러나 그는 여전히 단기 국채를 소유하고있다.

둘째, Prem Watsa는 파생 상품 시장에 적극적으로 참여합니다.

파생 금융 상품은 다른 증권 ( '기본'이라고 함)의 가격에서 가치를 창출하는 유가 증권입니다. 금융 파생 상품의 가장 일반적인 예는 통화 옵션  풋 옵션 입니다.

그러나 Watsa는 주요 경제가 체계적인 디플레이션 (경제적 약세의 주요 징후)을 경험하면 페어팩스에 현금을 지불 할 인플레이션 연계 파생 상품을 선호한다.

Watsa는 Fairfax의 2010 Annual Report 에서 이러한 인플레이션 연계 파생 상품에 대한 간결한 설명을했습니다 .

"우리가이 계약서를 구입했을 때 미국의 소비자 물가 지수가 100이라고하자. 10 년 안에 누적 인플레이션으로 인해 CPI 지수가 100을 넘으면 우리의 계약은 쓸모가 없습니다. 반면에, 누적 디플레이션으로 인해 지수가 100 미만이면, 계약은 우리가 보유한 디플레이션의 정도에 따라 가치를 가질 것입니다. , 경우 예를 들어, 인덱스 때문에 10 년 동안 누적 5 % 디플레이션의 95에있다, 만기에 계약은 계약의 명목 값의 5 % 가치가있을 것입니다. 그것이 작동하는 방법입니다! "

Watsa는 현금 보유를하지 않고도 순자산 노출을 줄이기 위해 금융 파생 상품을 사용했지만, 최근 몇 개월 동안 이러한 주식 헤지 펀드를 줄였습니다 (대다수의 미국 회사채 매각과 유사 함).

Watsa의 금융 증권 투자는 워렌 버핏 (Warren Buffett)과 크게 다르다. 버핏 (Berkshire Hathaway)은 과거 파생 상품을 피했다.

관련 : 버크셔 해서웨이의 2016 연례 보고서에서 7 개 깨달음이 수업을

목차

Prem Watsa의 Fairfax Financial은 현재 16 개의 배당금 지급 주식을 소유하고 있습니다. 아래 링크를 클릭하여 각 주식에 대한 분석을 건너 뛸 수 있습니다. 참고 :이 기사에서는 배당금 만 취급하므로 Watsa의 가장 큰 직책 인 BBRY는 배당금을 내지 않기 때문에이 목록에서 제외됩니다.

  • National Oilwell Varco, Inc. (NOV)
  • Leucadia National Corporation (LUK)
  • Valspar Corporation (VAL)
  • NetEase, Inc. (NTES)
  • General Dynamics Corporation (GD)
  • 몬산토 컴퍼니 (MON)
  • US Bancorp (USB)
  • Rayonier Advanced Materials Inc. (RYAM)
  • 존슨 앤 존슨 (JNJ)
  • Wells Fargo & Company (WFC)
  • Kennedy-Wilson Holdings, Inc. (KW)
  • 국제 비즈니스 머신 (IBM)
  • Pfizer, Inc. (PFE)
  • 볼드윈 앤 라이온스 (BWINB)
  • Helmerich & Payne, Inc. (HP)
  • 포스코 (PKX)

National Oilwell Varco, Inc. (NOV)

배당 수익률 :  0.6 %

조정 된 가격 - 수익 비율 :  N / A (마이너스 수입)

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.0 % (매우 작음)

Fairfax Financial은 National Oilwell Varco의 6,400 주를 240,000 달러의 시가로 소유하고 있습니다. 그것은 Watsa의 투자 포트폴리오에서 비교적 작은 지위에 있습니다.

National Oilwell Varco는 석유 및 가스 산업 분야의 선도적 인 부품 및 장비 공급 업체입니다.

이 회사는 세 가지 주요 부문으로 운영됩니다.

  • NOV Rig Systems - 고급 드릴링 솔루션을 만듭니다.
  • NOV Wellbore Technologies - 생산성 및 효율성 향상을위한 기술 개발
  • NOV 완성 및 생산 솔루션 - 고객이 정시 및 예산에 맞춰 완벽한 프로젝트 수행

이 회사의 매출은 육상 및 해상 시추에 거의 균등하게 배분됩니다.

출처 : NOV 프리젠 테이션 (Scotia Howard Weil 2017 에너지 컨퍼런스 , 슬라이드 7)

NOV는 최종 고객의 경험을 향상시키기 위해 예측 분석에 많은 투자를했습니다.

아래 슬라이드는 레귤레이터 밸브의 유지 보수를 예측하고 이에 따라 예비 부품을 공급하는 회사의 예를 보여줍니다.

 

출처 : 스카니아 하워드 웨일 2017 에너지 컨퍼런스 , 슬라이드 18 에서 NOV 프리젠 테이션

서비스 회사로서 중단 시간을 최소화하는 방법을 찾는 경우 (위 슬라이드에 표시된 방법 등) 생산성과 효율성이 향상됩니다. 이렇게하면 마진 및 기타 재무 효율성 측정 항목이 향상됩니다.

실제로, National Oilwell Varco의 재무 수치는 강하다. 이 회사는 '빅 포어 (Big Four)'그룹에서 수익의 비율로 가장 높은 무료 현금 흐름을 창출합니다.

출처 : NOV 프리젠 테이션 : Scotia Howard Weil 2017 에너지 컨퍼런스 , 슬라이드 41

우리가 다음 경기 침체의 위기에 처해 있다면 많은 투자자들이 궁금해합니다.

이것이 사실이라면 National Oilwell Varco는 재정적 관점에서 번영 할 태세를 갖추고 있습니다.

회사는 BBB + 투자 등급 신용 등급을 자랑합니다.

National Oilwell Varco는 또한 14 억 달러의 현금과 현재의 유동성 총액이 59 억 달러 (이는 회사의 137 억 달러 시가 총액에 유리하게 비교 됨)입니다.

 

출처 : 노바 스코샤 하와 이어 웨일 2017 에너지 컨퍼런스 프레젠테이션 ( 슬라이드 43)

National Oilwell Varco는 2014 년에 86 달러에 거래되고 현재 36.16 달러에 거래되는 Prem Watsa의 포트폴리오에서 턴어라운드 플레이를하는 것으로 보입니다.

이러한 주가 하락은 이익 감소로 이어졌습니다. 회사  2016 회계 연도에 주당 순이익 (EPS)을 보고 했으므로 가격 대비 수익 비율을 사용하여 의미있는 분석을 할 수 없습니다.

낮은 수입은 National Oilwell Varco의 배당에 영향을 미쳤습니다. 회사는 지난 해 0.46 달러에서 0.05 달러로 배당금을 삭감했으며 현재 배당 수익률은 0.6 %입니다.

투자자는이 회사를 경계해야합니다. 2016 회계 연도의 대규모 순 손실은 실적이 곧 개선되지 않으면 파산으로 이어질 것입니다.

Leucadia National Corporation (LUK)

 

배당 수익률 : 1.0 %

조정 된 가격 대비 수익률 : 76.9x

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.6 %

Prem Watsa는 시장 가치가 70 만 달러 인 Leucadia National Corporation의 300,000 주를 보유하고 있습니다.

Leucadia National Corporation은 통신, 의료, 제조 및 금융을 포함하여 다양한 비즈니스에 종사하는 대기업입니다.

Leucadia는 다양한 비즈니스 믹스로 인해 일부 투자자 가 '아기 버크셔 해서웨이 ' 라고 불렀습니다 .

다음 다이어그램에서 다양한 보유 기업을 볼 수 있습니다.

 

출처 : Leucadia 2016 Investor Presentation, slide 2

Leucadia는 지난 몇 년 동안 크게 성장했습니다.

2012 년 이후 소유 사업 비중이 80 % 나 증가했습니다. 또한 회사는 과거보다 훨씬 다각화 된 다각화를 이루었습니다.

Leucadia의 리스크 측정 지표도 개선되어 유동성 비율과 레버리지 비율이 향상되었습니다.

 

출처 : Leucadia 2016 Investor Presentation, slide 3

Leucadia의 가장 큰 (그리고 가장 중요한) 지분은 글로벌 투자 은행 및 증권 회사 인 Jefferies입니다. Jefferies는 다음 부문에서 운영됩니다.

  • 투자 금융
  • 주식
  • 고정 수입

대부분의 사람들은 Jefferies와 같은 투자 은행에 대해 생각할 때 위험에 관심을 가지게됩니다.

그러나 Jefferies는 매력적인 장기 부채 프로필을 활용합니다. 자회사의 52 억 달러의 장기 부채는 가중 평균 만기가 8 년이며이 회사는 전환 사채를 잘 사용합니다.

 

출처 : Leucadia 2016 Investor Presentation, 슬라이드 46

바로 지금, Leucadia는 매력적으로 가치가 없습니다. 이 회사는 2016 회계 연도에 주당 순이익을 0.34 달러로보고했으며 현재 주가는 26.15 달러로 76.9의 가격 대비 수익률을 나타냅니다. 이 가격은 매우 인상적이며 닷컴 버블 가치 평가를 연상시킵니다.

높은 밸류에이션을 보유한 주식은 지속적으로 높은 배당 수익률을 가질 수 없습니다. 이것은 Leucadia에게도 해당됩니다.

Leucadia는 현재 분기 별 배당금 $ 0.0625, 즉 $ 0.25를 지불합니다. 이는 1.0 %의 배당 수익률을 나타냅니다.

Leucadia의 하늘 높은 평가와 낮은 배당 수익률은 The 8 Rules of Dividend Investing을 사용 하는 순위가 낮습니다 . 투자자들은 배당 수익률이 높아지고 다른 곳에서는 더 매력적인 밸류에이션을 발견 할 수 있습니다.

Valspar Corporation (VAL)

배당 수익률 : 1.1 %

가격 대비 수익률 : 25.8x

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.06 % (매우 작음)

Fairfax Financial은 Valspar Corporation의 6,200 주를 643,000 달러의 시가로 소유하고 있습니다.

Valspar는 도료 및 코팅 업계의 글로벌 리더입니다. 이 회사는 100 개국 이상의 소비자에게 전통적이며 부가가치가 높은 제품을 제공합니다.

Valspar 주주들에게 중요한 관심사는 Sherwin-Williams (SHW) 가 2016 년 3 월에 발표 한 보류중인 인수 입니다.

이 인수는 두 사업 간의 시너지 효과를 통해 성장을 이끌 것으로 예상되며, 주당 순이익 (EPS)에 즉각적으로 호응 할 것입니다.

인수의 이점에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : Valspar & Sherwin-Williams 합병 설명회, 슬라이드 1

인수는 현금으로 완료됩니다.

기존 Valspar 주주들은 Valspar 주당 현금 113 달러를 받게되며 이는 발표까지 이어지는 평균 주가 대비 41 %의 프리미엄을 나타냅니다. 또한, 이는 사상 최고가에 28 % 할증 된 금액입니다.

Valspar는 현재 주당 112.44 달러에 거래되고있다. $ 0.56의 가벼운 재정 차익 스프레드는 시장이 이번 인수가 마무리 될 것이라는 높은 확신을 나타냅니다.

트랜잭션의 메커니즘에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : Valspar & Sherwin-Williams 합병 설명회, 슬라이드 2

프리폼 회사는 현재 업계 선두 업체 인 PPG Industries (PPG) 보다 높은 연간 판매량으로 전세계 페인트 및 코팅 업계에서 확실한 선두 주자로서의 혜택을 얻을 수 있습니다 .

두 번째 (Sherwin-Williams)와 다섯 번째 (Valspar)의 최대 기업이 합병 한 후에도 글로벌 페인트 및 코팅 산업은 고도로 단편화 될 것입니다. 이것은 Sherwin-Williams가 사업 성장을 촉진하기 위해 기회주의 인수를 계속 추구 할 수 있음을 의미합니다.

 

출처 : Valspar & Sherwin-Williams 합병 설명, 슬라이드 5

proforma 회사는 훨씬 더 다양 화 될 것입니다.

현재 Sherwin-Williams는 Paint Stores 부문에서 매출의 상당 부분을 차지하고 있습니다.

인수를 통해이 소매 부문에 대한 견적 회사의 의존도를 줄일 수 있습니다.

 

출처 : Valspar & Sherwin-Williams 합병 설명, 슬라이드 6

새로운 Sherwin-Williams는 상당한 비용 상승 효과를 얻을 수 있습니다.

Valspar와 Sherwin-Williams는 현재 매우 유사한 비즈니스 모델을 운영하고 있습니다. 따라서 프로 포마 회사는 중복 된 역할을 제거하고 결과적으로 더 희박해질 수 있습니다.

회사의 예상 비용 상승 효과는 다음 다이어그램에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : Valspar & Sherwin-Williams 합병 설명, 슬라이드 9

Valspar의 폐쇄 마감 기한은 6 월 21 일로 연장되었으며, Sherwin-Williams 경영진은 1 분기 컨퍼런스 콜 을 통해 인수가 마무리되기를 기대한다고 말했다.

거래가 정확하게 6 월 21 일에 마감되면 현재 0.56 달러의 스프레드는 1 % 미만의 IRR을 나타낸다. 따라서 투자자들은 Valspar를 합병 차익 거래의 기회로 보지 말아야한다.

Valspar는 특히 인수 발표 이후 가격이 상승했기 때문에 근본적으로 매력적이지 않습니다.

Valspar  2016 회계 연도에 주당 순이익을 4.36 달러로 보고했습니다 . 현재 주가 112.44 달러는 2016 년 수입의 25.8 배를 나타냅니다. 6 월 21 일에 현재 주주들이 현금으로 매수 될 가능성이 있기 때문에 장기 전망은 부적절하지만 회사는 시장과 인라인으로 가격을 책정한다.

현재 주당 0.33 달러의 분기 별 배당금은 순 배당 수익률 1.2 %를 나타냅니다.

Valspar는 저수익 배당주 이지만 S & P 고수익 배당금 귀족 지수의 일원이며 시간이 지남에 따라 배당을 높이 겠다는 약속을 보였습니다. 인수 회사 인 Sherwin-Williams는 25 년 이상의 연속 배당을받은 기업 집단 인 배당금 귀족입니다.

총 51 명의 배당금 귀족 목록을 볼 수 있습니다 .

이 모든 것을 염두에두고, 발스 파르는 인수 전에 강력한 투자 기회를 제시하지 않습니다. 글로벌 페인트 및 코팅 산업에 대한 투자를 찾고있는 투자자는 Sherwin-Williams를 직접 구매하는 것이 좋습니다.

Valspar Corporation에 대한 더 많은 분석을 읽으려는 분이라면 다음 기사가 흥미로울 것입니다.

  • Sherwin-Williams 인수에 관한 다음과 같은 작업
  • Part 8 : Sherwin-Williams (인수 및 신규 모기업에 대한 정보 포함)

NetEase, Inc. (NTES)

배당 수익률 : 1.5 %

조정 된 가격 - 수익 비율 :  21.0

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 : 0.06 % (매우 작음)

Fairfax Financial은 시장 가치 646,000 달러 인 NetEase, Inc.의 3,000 주를 소유하고 있습니다.

NetEase는 이메일 서비스, PC 및 모바일 게임, 전자 상거래 및 인터넷 미디어에 중점을 둔 중국 인터넷 회사입니다.

 

출처 : NetEase 4Q2016 투자 설명회, 슬라이드 17

이 회사는 1997 년에 설립되었으며 중국의 인터넷 혁명에서 주요 공헌자였습니다. 현재 NetEase는 시가 총액이 300 억 달러를 상회하고 있으며 NASDAQ 증권 거래소에서 증권 시세표로 거래되는 American Deposit Shares를 보유하고 있습니다.

NetEase의 현재 규모에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

출처 : NetEase 4Q2016 투자 설명회, 슬라이드 4

2016은 재정적 관점에서 NetEase의 환상적인 해였습니다.

회사는 순 수익 67 % 증가 로 ADS 당 조정 수익 (이후 1 주당 이익 )이 72 % 나 증가한 것으로 나타났습니다.

출처 : NetEase 4Q2016 투자자 프레젠테이션, 슬라이드 5

앞으로 NetEase의 성장은 모바일 게임의 포트폴리오가 성장함에 따라 크게 좌우 될 것입니다.

이 회사는 게임 포트폴리오에 100 개 이상의 타이틀을 보유하고 있으며 그 중 4 개는 Apple iAP 매장의 중국 iOS 스토어에서 상위 10 개 게임 중 1 위를 차지했습니다 .

 

출처 : NetEase 4Q2016 투자 설명회, 슬라이드 8

NetEase는 또한 견실 한 대차 대조표를 보유하고있어 국제 기술 산업 투자 위험에 대해 우려하는 투자자를 기쁘게해야합니다.

회사는 현금 및 현금 등가물이 60 억 달러 (또는 총 시가 총액의 약 18 %)이므로 내부 재투자 또는 기회 주의적 인수를 위해 많은 자본을 사용할 수 있습니다.

또한 회사의 총 부채는 118 억 달러로 전체 주주 자본 293 억 달러와 비교하면 유리합니다.

NetEase의 대차 대조표에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

출처 : NetEase 4Q2016 투자 설명회, 슬라이드 17

NetEase의 현재 주가 265.40 달러는 2016 년 조정 주당 이익 12.64 배의 21.0 배를 나타냅니다.

NetEase는 합리적인 가치를 지니고 있으며, 특히 기술 회사에게는 가치가 있습니다. 상황에 따라 S & P 500의 현재 주가 수익 비율은 약 25입니다.

NetEase는 현재 ADS 당 $ 1.01의 분기 배당을 지급합니다. 현재 265.40 달러의 가격은 미국의 제안 가격이 1.5 %의 배당 수익률로 책정됨을 의미합니다.

NetEase는 평균 가격 대비 수익률이 낮으며 현재 급속한 성장을 경험하고 있습니다. 따라서,이 목록에있는 첫 번째 주식은 추가 연구를 위해 권장할만한 것입니다.

General Dynamics Corporation (GD)

배당 수익률 :  1.7 %

조정 된 가격 - 수익 비율 :  19.7x

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.0 % (매우 작음)

Prem Watsa의 투자 포트폴리오는 259,000 달러의 시장 가치를 지닌 General Dynamics Corporation의 1,500 주를 보유하고 있습니다.

General Dynamics는 버지니아의 Fairfax Country에 본사를두고있는 주요 항공 우주 및 방위 산업 기업입니다.

이 회사는 다음 네 가지 부문으로 운영됩니다.

  • 항공 우주 (2016 년 매출의 27 %)
  • 전투 시스템 (2016 년 매출의 18 %)
  • 정보 시스템 및 기술 (2016 년 매출의 29 %)
  • 해양 시스템 (2016 년 매출의 26 %)

General Dynamics의 세그먼트 별 매출은 아래에서 시각적으로 볼 수 있습니다.

출처 : General Dynamics의 데이터 4/4 분기 수입 , 저자가 작성한 차트

제너럴 다이나믹스는 규제가 엄격하고 계약 기반의 방위 산업에있어 강력한 경쟁 우위를 가지고 있습니다.

새로운 기업은 먼저 필요한 보안 허가를받지 않고이 업계에서 즉시 경쟁 할 수 없습니다.

General Dynamics는 또한 예약 된 (완료되지 않은) 비즈니스  실질적인 백 로그를 보유하고  있어 수익에 관해서는 회사에 예측 가능성을 제공합니다.

General Dynamics의 부문 별 수주 잔액은 아래에서 확인할 수 있습니다.

출처 : General Dynamics의 데이터 4/4 분기 수입 , 저자가 작성한 차트

이 백 로그는 제너럴 다이내믹스가 경기 침체기 동안 매우 잘 수행 할 수 있도록 도와주었습니다.

예를 들어, 회사는 2008-2009 년 금융 위기의 해마다 조정 된 주당 순이익을 늘릴 수있었습니다.

  • 2007 년 : 5.10 달러
  • 2008 년 : 6.13 달러 (20.2 % 증가)
  • 2009 년 : 6.20 달러 (1.1 % 증가)
  • 2010 년 : 6.82 달러 (10.0 % 증가)
  • 2011 년 : 6.94 달러 (1.8 % 증가)

앞으로 General Dynamics는 새로운 Trump 행정부에서 국방비를 늘릴 수있는 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 이로 인해 이익 증가를 예상하여 회사 주가가 상승했습니다.

General Dynamics 현재 주가 194.85 달러는 2016 년 조정 주당 이익 9.87 달러의 19.7 배를 나타냅니다. 조정 된 이익의 20 배는 주식 시장의 저평가가 저금리로 상향 조정 된 이후 현재 General Dynamics와 같은 양질의 비즈니스에 대해 지불할만한 합리적인 가격 입니다.

회사는 또한 꽤 주주에게 친숙합니다. 제너럴 다이나믹스 (General Dynamics)는 최근  자사 분기 별 배당금을 주당 0.85 달러로 10.5 % 인상한다고 발표하고 회사 주식 1000 만 주를 추가로 사기위한 권한을 발표했다.

회사의 새로운 배당 수익률은 1.7 %이며 자사주 매입 프로그램 은 회사의 미래 주당 순이익에 대한 추세가 될 전망이다.

제너럴 다이나믹스는 현재 합리적인 가격으로 거래하고 있으며 최신 배당금 귀족 중 하나입니다. 회사는 성장 잠재력, 경기 침체 탄력성 및 주주 친화적 경영으로 인해 더 많은 연구가 필요합니다.

General Dynamics Corporation에 대한 더 많은 분석을 읽으려는 분이라면 다음 기사가 흥미로울 것입니다.

  • 초점에 배당 귀족 : 일반 역학
  • 내년 4 명의 새로운 배당금 귀족 : 1 개는 지금 사기 위하여 값을 매긴다
  • 왜 일반 역학은 강한 배당 증가를 발사하려고하는지

몬산토 컴퍼니 (MON)

배당 수익률 :  1.9 %

조정 된 가격 - 수익 비율 : 26.1

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 : 0.06 % (매우 작음)

Fairfax Financial을 대신하여 Prem Watsa는 Monsanto Company의 6,200 주를 653,000 달러의 시장 가치로 구매했습니다. 몬산토는 또한 전설적인 투자자 인 워렌 버핏 의 주식 포트폴리오를 소유하고있다 .

몬산토 (Monsanto)는 미주리에 본사를두고 시가 총액이 520 억 달러에 달하는 세계적인 농약 및 농업 생명 공학 회사입니다.

몬산토 사업은 두 가지 운영 부문으로 나뉩니다.

  • 씨앗과 형질
  • 작물 보호

몬산토 주주들에게 중요한 최근 발전 사항 중 하나는 바이엘의 인수가 계류중인 것입니다.

이 합병은 9 월에 처음 발표 된 것으로 두 회사가 연구 중심 농업 기관으로 결합 된 것을 볼 수 있습니다.

트랜잭션의 인식 된 이점에 대한 세부 사항은 아래에서 볼 수 있습니다.

 

출처 : 2016 Citi 기초 자료 컨퍼런스, 슬라이드 5에서 몬산토 프레젠테이션

이 거래는 현금으로 완료됩니다.

기존 몬산토 주주들은 주당 128 달러를 받게되며 몬산토와 바이엘 이사회는 만장일치로이 거래를 승인했다.

트랜잭션은 2017 년 달력의 끝날 때까지 완료 될 것으로 예상됩니다.

 

출처 : 2016 년 Citi 기초 자료 컨퍼런스에서 몬산토 (Monsanto) 프레젠테이션, 슬라이드 7

Monsanto-Bayer 합병이 없더라도 2016 년 실망스럽게도 주당 순이익이 22 % 감소한 2017 년 이후 Monsanto는 주당 순이익 증가로 돌아갈 것으로 예상됩니다.

회사는 $ 4.50- $ 4.90의 지속적인 주당 순이익을 기대하고 있습니다. 이 가이드 밴드 내의 어느 곳에서나 수입은 2016 년의 4.48 달러보다 개선 될 것입니다.

 

출처 : 2016 년 Citi 기초 자료 컨퍼런스에서 몬산토 (Monsanto) 프레젠테이션, 슬라이드 8

그렇게 말하면서, 몬산토는 지금도 매력적인 투자가 아닙니다.

회사의 현재 주가 116.74 달러는 2016 년 조정 주당 이익의 26.1 배를 나타냅니다. 몬산토는 가장 최근 회계 연도의 성장 둔화에도 불구하고 현재 평균 주식 시장 밸류에이션과 인라인으로 거래되고있다.

회사는 지나치게 호소력있는 배당 투자도 아닙니다.

몬산토의 분기 별 배당금 $ 0.54는 S & P 500의 평균 배당 수익률 인 2.0 %보다 낮은 1.9 %의 배당 수익률을 나타냅니다.

따라서 몬산토는 지금 과도하게 매력적인 기본 투자로 보이지 않습니다. 그러나 회사의 현재 주가가 몬산토 주주 합병에 대한 현금 배당금보다 11.26 달러의 스프레드를 가지고 있기 때문에 여기서는 합병 차익 거래 기회가있을 수 있습니다.

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US Bancorp (USB)

배당 수익률 :  2.1 %

조정 된 가격 대비 수익률 : 16.0

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 : 1.8 %

Prem Watsa는 Fairfax Financial을위한 US Bancorp의 408,000 주를 21.0 백만 달러의 시장 가치로 구매했습니다.

US Bancorp는 또한 전설적인 가치 투자 가인 Warren Buffett이 관리하는 Berkshire Hathaway의 투자 포트폴리오를 보유하고 있습니다.

US Bancorp는 미국의 5 번째로 큰 은행 인 미국 은행을 소유 한 은행 지주 회사입니다.

US Bancorp는 1 차 자회사의 규모와 규모의 이점을 누리고 있습니다. 회사의 2016 회계 연도 주요 통계 중 일부는 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : US Bancorp 2017 연차 총회 발표 자료

US Bancorp는 탁월한 운영 효율성으로 인해 주요 경쟁 우위를 확보하고 있습니다.

회사는 ROCE (Return of Capital Use), ROA (Return on Assets) 및 효율성 비율에서 각각 1 위를 차지했습니다.

US Bancorp는 또한 아래에서 볼 수있는 다음 측정 기준에 대해 다음 경쟁 업체 각각에 대해 광범위한 의견을 제시합니다.

출처 : US Bancorp 2017 연차 총회 프레젠테이션 , 슬라이드 32

투자자들은 지난 경기 침체기에 일어난 일 때문에 금융 회사를 경계 할 수 있습니다. 많은 금융 기관들이 배당금을 삭감하고 부실화되는 것을 피하기 위해 정부 개입을 요구했습니다.

다행스럽게도 US Bancorp 투자자들에게이 회사는 높은 신용도를 가진 것으로 간주됩니다.

US Bancorp는 JP Morgan (JPM)과 Wells Fargo와 같은 많은 대형 기관들보다 높은 신용 등급을 가지고 있습니다.

 

출처 : US Bancorp 2017 연차 총회 프레젠테이션 , 슬라이드 33

포춘 (Fortune )에 따르면 US Bancorp는 관리 품질, 기업 자산 사용 및 재무 건전성과 같은 측정 기준에 대한 광범위한 기업 환경에 대해 호의적으로 쌓여 있습니다.

 

출처 : US Bancorp 2017 연차 총회 발표 자료 , 슬라이드 35

이 회사  2016 회계 연도에 주당 순이익을 3.24 달러로 보고했습니다 . 현재 52.12 달러의 주가는 2016 년 주당 순이익의 16.0 배를 나타냅니다. 이는 주식 시장의 평균 평가보다 훨씬 낮지 만, 2000 년 이후 회사의 평균 가파른 수익률 인 13을 여전히 상회합니다.

미국 Bancorp는 여전히 강한 배당금을 보유하고 있습니다. 이 회사의 가장 최근 분기 별 배당금은 주당 0.28 달러, 또는 연간 1.12 달러였다. 이는 현행 시장 가격으로 2.1 %의 배당 수익률에 유리합니다.

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Rayonier Advanced Materials Inc. (RYAM)

배당 수익률 :  2.1 %

조정 된 가격 대비 수익률 : 9.3x

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.05 % (매우 작음)

Fairfax Financial은 541,000 달러의 시장 가치를 지닌 Rayonier Advanced Materials Inc.의 35,000 주를 소유하고 있습니다.

Rayonier Advanced Materials는 고순도 셀룰로오스 제품의 세계적인 공급 업체입니다.

회사는 목재 부동산 투자 신탁 인 Rayonier (RYN)에서 2014 년 여름에 분리되었습니다.

스핀 오프는 종종 주주 가치를 제고 할 수 있지만 이 주식은 예외입니다. 주가는 초핑 이후 즉시 43 달러로 거래되었지만 현 주가는 불과 13.25 달러로 70 % 하락했다.

Rayonier는 시가 총액이 5 억 8500 만 달러 인 아주 작은 회사입니다.

회사의 재무 메트릭스는 비례하여 작습니다. 레이 오니 어 (Rayonier)는 2016 년 매출 8 억 6 천 9 백만 달러를 창출했으며 영업 이익은 1 억 3 천 8 백만 달러를 기록했습니다.

 

출처 : Rayonier 2017 투자 설명회 , 슬라이드 7

Rayonier는 셀룰로오스 특화 산업으로 알려진 펄프 및 제지 업계의 가치 사슬에서 높은 평가를 받고 있습니다.

이 회사가 생산 한 자재는 강도가 높고 그에 따라 가격이 책정됩니다.

 

출처 : Rayonier 2017 투자 설명회 , 슬라이드 8

레이 오니에 (Rayonier)의 사업은 최근 아세테이트 제품에 대한 수요가 평평하고, 주요 제품 범주에서 공급 / 수요 불균형이 발생하고, Rayonier의보다 국제적으로 경쟁이 치열한 경쟁 업체의 비용을 낮추는 강력한 달러로 인해 압력을 받고 있습니다.

그러나 회사는 비즈니스 성과를 개선하고 운영을 위험에 빠뜨릴 전략적 계획을 수립했습니다.

Rayonier는 내부 및 외부 투자 아이디어를 통해이 성장을 가속화하는 훨씬 더 다양하고 다양한 비즈니스가되기 위해 노력하고 있습니다.

 

출처 : Rayonier 2017 투자 설명회 , 슬라이드 39

Rayonier의 성장 계획은 4 개의 기둥에 집중되어 있습니다.

  • 비용 변환
  • 시장 최적화
  • 신상품
  • 인수

각각은 아래에 정성 들여 있습니다.

 

출처 : Rayonier 2017 투자 설명회 , 슬라이드 38

한편 Rayonier는 합리적인 자본 구조로 계속 운영됩니다.

현재 회사의이자 보상 범위는 6.7 배이다. 이것은 3.0 배 이상의 재정 계약 요건을 훨씬 능가합니다.

또한 레이 노니 어 (Rayonier)의 수익이 6.7 배 이상 감소한다면 투자자들은 빚의 상환보다 훨씬 더 걱정해야한다고 주장 할 것이다.

 

출처 : Rayonier 2017 투자 설명회 , 슬라이드 43

레이 오니 어는 대차 대조표의 품질뿐만 아니라 구성 성분의 이점도 누립니다.

회사 부채의 상당 부분은 2 억 5100 만 달러의 균형과 1.84 %의 이자율을 지닌 농장 신용 대출을 포함하여 최저 금리로 융자되었습니다.

 

출처 : Rayonier 2017 투자 설명회 , 슬라이드 44

Rayonier는 주당 0.07 달러  분기 배당  지급합니다 . 회사의 현재 주가 13.25 달러는 S & P 500의 평균 배당 수익률 인 2.0 %보다 약간 높은 2.1 %의 미래 배당 수익률로 책정되었습니다.

레이 오니 어 (Rayonier)  2016 회계 연도에 수정 된 주당 순이익 (PER)을 1.43 달러로 보고했다 . 회사의 현재 주가는 2016 년 수익의 9.3 배이다. 이것은 S & P 500의 현재 주가 수익률이 ~ 25에 훨씬 못 미치는 수준입니다.

Rayonier Advanced Materials는 기본적인 밸류에이션 메트릭에 기초한 절대적인 할인 거래처럼 보일 수 있지만, 회사는 스핀 오프 이후 상당량의 주주 가치를 파괴했다는 것을 명심하십시오. 또한, 레이 오니 어 (Rayonier)는 작은 캡 스톡으로서 결과적으로보다 내재 된 위험을 갖는다.

존슨 앤 존슨 (JNJ)

배당 수익률 :  2.7 %

조정 된 가격 대비 수익률 비율 :  18.4x

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 : 1.5 %

Prem Watsa의 Fairfax Financial은 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson) 지분 151,250 주를 1 천 7 백 4 십만 달러의 시장 가치로 소유하고 있습니다. 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)은 워렌 버핏 (Warren Buffett)의 주식 포트폴리오를 보유하고있다.

존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)은 세 가지 주요 분야로 운영되는 의료 대기업입니다.

  • 제약
  • 의료 기기
  • 소비자 건강 제품

이 회사는 Johnson 's, Listerine, Tylenol 등을 대표하는 소비자 브랜드로 유명합니다.

 

출처 : Johnson & Johnson 2017 CAGNY 프레젠테이션 , 슬라이드 5

Johnson & Johnson은 매우 다양한 사업입니다.

연간 매출 10 억 달러 이상인 24 개의 브랜드 또는 제품을 보유하고 있습니다. 비교를 위해 Coca-Cola (KO)는 연간 매출이 10 억 달러 인 21 개 브랜드  보유 하고 있으며 Pepsi는 연간 매출이 10 억 달러 인 22 개 브랜드  보유 하고 있습니다.

소비자 제품이 존슨 앤 존슨의 전반적인 사업의 항구 이온 일  뿐이라는 것을 고려하면  매우 인상적입니다.

존슨 앤 존슨 (John Johnson & Johnson)의 소비재 제품은 다음 다이어그램과 같이 다양한 범주로 다양 화됩니다.

출처 : Johnson & Johnson 2017 CAGNY 프레젠테이션 , 슬라이드 8

Prem Watsa가 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)을 소유하고 있다는 것은 놀라운 일이 아닙니다.이 헬스 케어 회사는 제가 본 최고 품질의 기업 중 하나입니다.

존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)은 Standard & Poor 's ( Microsoft 와 MSFT) 의 탐낼 AAA 신용 등급을 지키기위한 유일한 두 회사 중 하나이며 놀라운 33 년 연속 일정 통화 조정 주당 이익을 늘 렸습니다 .

 

출처 : Johnson & Johnson 2017 CAGNY 프레젠테이션 , 슬라이드 53

존슨 앤 존슨은 또한 현저한 주주 친화적 사업입니다. 회사는 55 년 연속 연간 배당금을 인상했습니다.

존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)은 50 년 이상의 연간 배당 증가를 기록한 엘리트 주식 그룹 인 배당금 (Dividend Kings) 회원이 될 자격이 있습니다.

여기에서 분석 된 19 명의 배당금을 자세히 볼 수 있습니다 .

Johnson & Johnson의 인상적인 배당 행진은 회사의 인상적인 총 수익 기록의 주요 기여자였습니다. S & P 500 지수와 경쟁사 지수는 모두 의미있는 기간 동안 우월했다.

출처 : Johnson & Johnson 2017 CAGNY 프레젠테이션 , 슬라이드 54

Johnson & Johnson의 평균 배당 수익률은 평균 이상입니다. 회사는 최근 분기 별 배당금 을 주당 0.84 달러로 5 % 인상하여 현재 시장 가격 123.61 달러에서 2.7 %의 수익률을 달성했습니다.

이 회사는 또한 오늘날의 가격에서 매력적인 가치입니다. 존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)  2016 회계 연도에 조정 된 주당 순이익 (PER)을 6.73 달러로 발표했습니다. 이는 현재 주가가 2016 년 수입의 18.4 배에 달하는 것을 의미합니다.

존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)과 같은 고품질 회사가 적어도 20 배 이상의 가격 대비 수익 비율로 거래를 할 것으로 기대합니다.  주식 은 오늘날의 시장에서 우량주 들 중에서 희소 가치를 제공합니다 .

존슨 앤 존슨 (Johnson & Johnson)에 대한 더 많은 분석을 읽으려는 분이라면 다음 기사가 흥미로울 것입니다 :

  • 낮은 휘발성 배당금 상위 15 위 (힌트 : 존슨 앤 존슨은 1 위)
  • Johnson & Johnson : 겸손한 가격 쇠퇴가 기회를 제시합니다.
  • 미국 달러 강세로 영향을받은 4 개 회사
  • 이 4 가지 안정적 인플레이션 방지 주식은 50 년 만에 가능할 것으로 보입니다.

Wells Fargo & Company (WFC)

배당 수익률 : 2.8 %

조정 된 가격 - 수익 비율 :  13.5

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.3 %

Fairfax Financial은 Wells Fargo & Company의 65,800 주를 보유하고 있으며 시장 가치는 360 만 달러입니다. 웰스 파고 (Wells Fargo)는 또한 전설적인 투자자 인 워런 버핏 (Warren Buffett)의 포트폴리오를 보유하고 있습니다.

웰스 파고 (Wells Fargo)는 미국에서 가장 큰 은행 중 하나이며, 자산 2 조 달러 (국내 은행 중 3 번째)에 속합니다. 이 은행은 1852 년에 설립되어 이후 8,600 개 이상의 위치, 13,000 개의 ATM 및 셀 수없이 많은 모바일 및 온라인 뱅킹 연결로 성장했습니다.

웰스 파고 (Wells Fargo)는 최근 재정 상황을 2016 회계 연도에보고했다. 은행은 주당 순이익과 순이익이 소폭 감소했지만 실적은 만족 스러웠습니다.

그러나 기본적인 뱅킹 메트릭은 여전히 ​​강세를 유지했습니다. 회사는 매출, 평균 대출, 순이자 수입 및 평균 예금 증가를 보았습니다.

 

출처 : Credit Suisse Financial Services Forum , Wells Fargo 프레젠테이션 ( 슬라이드 2)

Wells Fargo는 현저하게 다양한 비즈니스 모델을 운영합니다.

은행은 대출, 신용 한도, 신용 카드 등의이자 수입 과 시장 이자율의 변동에 덜 민감한 비이자 수입 ( 수수료 수입 이라고도 함 )의 두 가지 수입 흐름으로 나뉩니다  .

다음 다이어그램은 Wells Fargo의이자 수입과 비이자 수입을 소스별로 분석 한 것입니다.

 

출처 : Credit Suisse 금융 서비스 포럼 , Wells Fargo 프레젠테이션 ( 슬라이드 3)

이러한 고도의 운영 다각화는 Wells Fargo (및 투자자)가 대출 채무 불이행을 초래할 수있는 지역 경제 침체로부터 보호하는 데 도움이됩니다.

웰스 파고 (Wells Fargo)는 또한 금리가 하락함에 따라 주당 순이익 (earnings-per-share)을 높이기위한 핵심적인 비용 통제 프로세스를 갖추고 있습니다.

회사의 효율성 비율 (비영리 지출을 총 수익으로 나누어 계산)은 동료 그룹 중 세 번째로 낮습니다. 이 기사의 앞부분에서 미국 Bancorp는 미국 은행들 사이에서 최고의 효율성 비율을 보였습니다. 이는 Wells Fargo의 프리젠 테이션에도 반영되었습니다.

 

출처 : Credit Suisse 금융 서비스 포럼 (Wells Fargo Presentation , slide 11)

웰스 파고 (Wells Fargo)는 또한 순이자 마진이 계속 하락하면서 세계에서 생존 할 수있었습니다.

이 흐름도는 NIM이 감소했지만 순이자 수입이 실제로 증가하고 있음을 보여줍니다. 웰스 파고 (Wells Fargo)는 금리 인상이 예상되므로 연방 준비 제도 이사회 (FRB)는 2017 년 동안 금리를 세 차례 인상하겠다는 의사를 전달했다.

 

출처 : Credit Suisse 금융 서비스 포럼 , Wells Fargo 프레젠테이션 , 슬라이드 8

웰스 파고 (Wells Fargo) 주주들에게 가장 중요한 최근 개발 중 하나는 지난 9 월에 소매점에서의 판매 압력을 둘러싼 스캔들이었다.

소매 은행 직원은 영업 목표를 달성하기 위해 과도한 압박을 가한 광범위한 문제로 승인되지 않은 당좌 계좌와 신용 카드를 개설 한 것으로 나타났습니다.

웰스 파고 (Wells Fargo)는 최근이 문제를 바로 잡기 위해 새로운 소매 금융 보상 프로그램을 발표했습니다. 보상 프로그램에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : Credit Suisse 금융 서비스 포럼 , Wells Fargo 프레젠테이션 , 슬라이드 19

Wells Fargo는 현재 주당 0.38 달러의 분기 배당을 지급 하며 현재 주식 가격 53.98 달러를 기준으로 배당 수익률 2.8 %에 유리합니다.

Wells Fargo는 또한 시장 평균 평점보다 낮은 가격으로 책정됩니다. Wells Fargo는 2016 회계 연도에 주당 순이익을 3.99 달러로보고 한 후 현재 13.5의 가격 대비 수익 비율로 거래하고 있습니다.

Wells Fargo의 판매 압박에 대한 우려는 과거 재무 건전성과 배당 소득의 건강한 원천이었습니다.

웰스 파고 (Wells Fargo)에 대해 더 많은 분석을 읽으려는 분이라면 다음 기사가 흥미로울 것입니다.

  • 더 나은 은행 배당 주식 : Wells Fargo 또는 JP Morgan Chase?
  • 웰스 파고 (Wells Fargo)는 규제 증가와 함께 여전히 좋은 배당 투자입니까?

Kennedy-Wilson Holdings, Inc. (KW)

배당 수익률 :  3.4 %

조정 된 가격 대비 수익률 : 11.6x

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  21.6 %

Prem Watsa의 포트폴리오에는 케네디 - 윌슨 홀딩스 (Kennedy-Wilson Holdings)의 12,321,921주의 주식이 시가 총액 2 억 5200 만 달러로 포함되어 있습니다.

Fairfax의 투자 포트폴리오 중 21.6 %에서 Kennedy-Wilson은 Prem Watsa의 투자 자산의 5 % 이상을 차지하는 첫 번째 배당금입니다. Blackberry Limited에 이어 두 번째로 큰 개인 직책이기도합니다.

Kenney-Wilson은 전세계 부동산을 소유하고 관리하는 글로벌 부동산 회사입니다.

회사는 놀라운 실적을 가지고 있습니다. 시가 총액은 현재 23 억 달러에 이르지만 11 억 달러의 가치를 지닌 투자 포트폴리오를 관리하고 있으며 케네디 윌슨은 평균 42 %의 지분을 보유하고 있습니다.

Kennedy-Wilson의 핵심 비즈니스에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : 케네디 - 윌슨 홀딩스 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 4

Kennedy-Wilson은 최근에 2016 년 4 분기 재무 결과를 발표했습니다.

사업은 계속해서 강한 성장을 보였습니다. 케니 윌슨 소유 자산의 순 영업 수익은 해당 연도에 17 %, 해당 분기에 11 % 증가했습니다.

회사는이 사업 성과를 주주들에게 계속 전달했습니다. 이 회사는 분기 배당금을 올해 0.17 달러로 인상했으며, 이는 회사의 6 년 연속 배당금 증가율이며 2011 년부터 주주 소득에 대해 325 % 증가한 수치입니다.

출처 : 케네디 - 윌슨 홀딩스 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 5

Kennedy-Wilson의 본질적인 가치는 주로 소득을 창출하는 부동산 자산의 포트폴리오에서 파생됩니다.

회사는 현재이 포트폴리오를 개선 및 확장하고 있으며 현재 13 억 달러의 신규 개발이 진행 중에 있습니다.

Kennedy-Wilson의 개발 노력에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : 케네디 - 윌슨 홀딩스 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 9

Kennedy-Wilson의 부동산 포트폴리오는 부동산 유형 및 지역에 따라 높은 수준의 고유 한 다양성을 가지고 있습니다.

회사는 '투자 계좌'를 통해이 계정을 해지하지만, 회사 의 미국 내 자산 비중은 더 높지만  대다수의 투자 계정은 미국 서부에 있습니다.

이것은 Kennedy-Wilson이 서부 해안을 기반으로하는 수많은 소규모 고객에게 서비스를 제공한다는 것을 나타냅니다.

제품 유형별로 Kennedy-Wilson 고객의 대다수는 상업용 또는 다세대 부동산에 투자됩니다. 회사 고객 계정 중 1 %만이 대출에 투자되고 있으며, 금융 상품은 경기 침체기에 실적이 좋지 않기 때문에 긍정적으로 간주해야합니다.

Kennedy-Wilsons 고객 계정 분석에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : 케네디 - 윌슨 홀딩스 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 8

케네디 - 윌슨은 매우 글로벌화 된 비즈니스 모델을 가지고 있습니다.

이 회사는 미국에서 5 백만 평방 피트의 상업용 부동산을 운영합니다.

케네디 윌슨의 국내 부동산 보유는 서부 해안, 특히 시애틀, 샌프란시스코 및 로스 앤젤레스 주변 지역에 집중되어 있습니다.

Kennedy-Wilson의 국내 자산 보유에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : 케네디 - 윌슨 홀딩스 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 11

비교를 위해,이 회사는 유럽에 1300 만개의 상업용 부동산을 소유하고 있습니다 (미국에서 2.6 배). 여기에는 1,827 개의 아파트와 3 개의 호텔이 포함됩니다.

이 회사는 많은 유럽 국가에 분포되어 있습니다. 케네디 - 윌슨의 국제 사업에 대한 자세한 내용은 아래를 참조하십시오.

 

출처 : 케네디 - 윌슨 홀딩스 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 12

투자 관점에서 Kennedy-Wilson은 매력적인 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. 이 회사는 항상 고객을위한 새로운 부동산 거래를 찾고 있으며 가장 매력적인 것으로 생각하는 거래에서 그들과 함께 투자 할 수있는 옵션을 가지고 있습니다.

종종, 회사는 자매 회사 인 Kennedy Wilson Europe Real Estate PLC와 함께 투자 할 것이며, KWE의 시세로 런던 증권 거래소에서 거래를합니다.

 

출처 : 케네디 - 윌슨 홀딩스 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 14

약간의 국제적 노출을 원하는 투자자들에게는 케네디 윌슨이 매력적인 옵션 일 수 있습니다. 해외 노출은 거의 증가 할 것입니다.

4 월 24 일, 케네디 윌슨은 사촌 케네디 윌슨 유럽 부동산과의 합병을 발표했습니다. 이것은 회사의 국제 자산 포트폴리오를 보강 할 것입니다.

케네디 - 윌슨을 인수 한 투자자들은 지난 분기 배당금보다 21 % 증가한 주당 0.17 달러라는 최근 발표 된 분기 배당금 혜택을 누리게되었다. 이 지불금은 20.25 달러의 현재 주가를 기준으로 3.4 %의 수익률에 좋습니다.

이 회사는 또한 현재 가격으로 매력적인 가격으로 제시됩니다.

케네디 윌슨 (Kennedy-Wilson)은 조정 순이익이 191.3 백만 달러 (2016), 주당 1.74 달러라고보고했다. 회사의 현재 주당 시장 가치 20.25 달러는 2016 년 수정 이익의 배수 인 11.6 배로 책정되었습니다.

Kennedy-Wilson은 회사의 평균 배당 수익률과 최저치 평가를 바탕으로 Prem Watsa의 역사적 투자 성공을 피기 백하려는 투자자를 대상으로 추가 연구를 진행합니다.

IBM (International Business Machines Corporation)

배당 수익률 :  3.5 %

조정 된 가격 - 수익 비율 :  11.8

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 : 19.4 %

Fairfax Financial은 International Business Machines Corporation의 1,361,900주의 주식을 시가로 2 억 2 천 6 백만 달러 (회사 투자 포트폴리오의 19.4 %)에 소유하고 있습니다. IBM은 오마하 워렌 버핏의 오라클이 관리하는 Berkshire Hathaway의 투자 포트폴리오에서 주목할만한 지주 회사이기도합니다.

IBM은 100 년 이상에 걸친 오랜 기업 역사를 지니고 있습니다. 급변하는 기술 분야에서는 드문 것입니다. 또한, 회사는 평균 3.5 % 이상의 평균 배당 수익률을 제공합니다. 이는 IBM을 우량주리스트 의 회원으로 인정 합니다 .

확실하게 기술 회사 인 반면, IBM은 Snapchat (SNAP) 또는 Twitter (TWTR)와 같이 규모가 작고 수익성이 낮은 많은 회사보다 고유 위험이 훨씬 적습니다. 이는 주로 IBM의 크기와 안정성에 기인합니다.

이 회사는 4 분기와 2016 년에 각각 218 억 달러와 799 억 달러의 매출을 올리는 거대 기업입니다. 이를 통해 IBM은 상당한 규모의 경제에서 이익을 얻고 이러한 절감액을 주주들에게 전가합니다.

출처 : IBM 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 3

최근 몇 년 동안, IBM의 비즈니스는 근본적인 비즈니스에 상당한 변화를 겪고 있습니다.

최근까지 IBM은 매출과 이익이 줄어드는 기존 비즈니스를 감소 시켰습니다. 이것은 투자자를 걱정하고 있었다.

IBM은 큰 데이터와 분석, 클라우드 및 참여라는 '전략적 과제'로 알려진 것에 초점을 맞춤으로써 이러한 두려움을 해결했습니다.

IBM은 지난 5 년간 이러한 명령을 발전시키는 데 300 억 달러 이상을 투자했습니다. 현재이 회사의 전략적 과제는 332 억 달러로 IBM의 2016 년 매출의 41 %를 차지합니다.

 

출처 : IBM 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 4

IBM은 확실히 변화하고 있지만, 투자자는이 회사가 장기적으로 여기에 있음을 확신 할 수 있습니다.

회사는 견고한 현금 흐름과 견고한 대차 대조표를 보유하고 있습니다.

IBM은 4 분기와 2016 년에 각각 47 억 달러와 116 억 달러의 무료 현금 흐름을 창출했습니다. 회사는이 자본을 주주 친화적 인 방식으로 배분하여 2016 년에 배당금 및 주식 환매에 대해 무료 현금 흐름의 76 %를 지출합니다.

또한 IBM은 유동성이 풍부합니다.

이 회사는 2016 년에 85 억 달러의 현금과 유가 증권으로 마감했습니다. 이는 회사의 총 부채 수준 (422 억 달러)까지는 측정 할 수 없지만 장기적인 관점에서 성장을 위해 저금리를 활용했습니다.

 

출처 : IBM 4 분기 투자자 프레젠테이션 , 슬라이드 11

IBM은 현재 주당 1.40 달러의 분기 배당을 지급 하며, 현재 주가 160.42 달러에 기초한 배당 수익률 3.5 %에 유리합니다.

투자자 는 S & P 500 지수 펀드에 투자하는 것보다 IBM에서 약 75 %  더 많은 수입을 창출합니다. 이는 IBM이 기술 회사이기 때문에 인상적입니다.

IBM은 현 가격에 대한 강력한 가치 투자입니다.

회사는 2016 회계 연도에 조정 주당 이익 5.01 달러를보고했습니다. 현재의 160.42 달러의 견적은 2016 년 수정 이익의 배수의 11.8 배를 나타냅니다. IBM은 현재 Google (GOOG) 및 Amazon (AMZN)과 같은 다른 고속 비행 대형 캡 기술 주식과 비교할 때 절대적인 할인 거래를하고 있습니다.

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화이자 주식 회사 (PFE)

배당 수익률 : 3.8 %

조정 된 가격 - 수익 비율 :  14.1

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.58 %

Fairfax Financial은 Pfizer Inc.의 210,000 주를 680 만 달러의 시장 가치로 소유하고 있습니다.

화이자는 두 가지 주요 부문에서 운영되는 글로벌 제약 회사입니다.

  • 혁신적인 제품
  • 설립 된 제품

화이자의 수입 중 절반 이상이 미국 이외 지역에서 생산되어 일부 국제 포트폴리오 노출을 원하는 투자자에게 유리합니다.

2016 년은 화이자에게 또 하나의 강한 해였습니다. 회사는 조정 수입이 7 % 증가하고 조정 된 주당 순이익은 9 % 증가 (순 주식 환매로 인한 조정 수입보다 빠름)했다.

화이자의 최근 재무 실적에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : 화이자 4 분기 투자자 프레젠테이션, 슬라이드 7

화이자는 다양한 재무 메트릭스에 대한 지침을 제공 하고 실제로 해당 지침을 충족한다는 점에서 주주 친화적입니다  .

아래에서, 화이자의 2016 년 재무 가이던스와 회사의 실제보고 된 실적을 비교할 수 있습니다.


출처 : 화이자 4 분기 투자 설명회, 슬라이드 9

화이자는 또한 제품 파이프 라인을 통해 다양한 의약품을 개발하는 것을 포함하여 2016 년까지 다양한 비재무 적 목표를 달성했습니다.

주주들은 화이자가 배당금과 주식 환매의 건전한 조합을 통해 2016 년에 주주들에게 123 억 달러를 반환했음을 기뻐해야합니다.

화이자의 2016 년 진보에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : 화이자 4 분기 투자자 프레젠테이션, 슬라이드 11

2017 년, 화이자는 한 자리수 중반 운영 성장과 중간 성장률 조정 10 %를 예상하고 있습니다. 밸류에이션 배수가 일정하게 유지된다면, 내년은 화이자 주주들에 대한 강한 수익의 해가되어야합니다.

회사는 또한 내부적으로 계속 투자합니다.

제약 회사로서 화이자의 장기적인 성장은 연구 개발에 많은 자본을 투자하지 않는 한 정체 될 것입니다.

2017 년, 화이자는 연구 개발에 75 억 달러에서 80 억 달러를 쓸 것으로 예상하고 있으며 이는 회사의 예상 수익의 13.9 % -15.4 %에 해당합니다.

화이자의 2017 지침에 대한 자세한 내용은 아래에서 확인할 수 있습니다.

 

출처 : 화이자 4 분기 투자 설명회, 슬라이드 10

화이자는 강력한 배당금입니다.

회사는 현재 주당 0.32 달러의 분기 배당을 지급하며 이는 현 주가 33.88 달러를 기준으로 배당 수익률 3.8 %에 유리합니다. 투자자들은 화이자에 대한 투자로 S & P 500 지수 펀드에 투자 한 것보다 거의 2 배의 수입을 창출합니다.

화이자는 또한 지금도 매력적입니다.

이 회사  2016 회계 연도에 조정 주당 이익 2.40 달러를 보고했습니다 . 회사의 현재 주가 33.88 달러는 2016 년 수입의 14.1 배를 나타냅니다.

다른 제약 회사들과 마찬가지로, 화이자의 약가에 대한 산업계 전반의 우려와 정부의 개입 가능성에 대한 화이자의 평가가 우울 해지고 있습니다.

이러한 우려가 바뀌면 화이자의 주가가 의미있는 밸류에이션 확장을 가져올 수 있습니다.

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볼드윈 앤 라이온스 (BWINB)

배당 수익률 :  4.3 %

조정 된 가격 - 수익 비율 : 12.9

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.8 %

Fairfax Financial은 Baldwin & Lyons의 377,524 주를 950 만 달러의 시장 가치로 소유하고 있습니다. 이것은 Prem Watsa의 투자 포트폴리오 중 0.8 %를 차지합니다.

Balwin & Lyons는 운송 업계의 마케팅 및 보험 인수를 전문으로하는 보험 회사입니다. 회사의 시가 총액은 3 억 7000 만 달러로 매우 작습니다.

이 회사는 1930 년에 설립되어 3 개의 자회사 지주 회사 역할을 수행합니다.

  • 보호 보험 회사
  • 사가 모어 보험 회사
  • 보호 전문 보험 회사

장기적으로 Baldwin & Lyons는 주주 가치 제고에 성공하지 못했습니다. 회사 주식은 2003 년 이후 본질적으로 평평하게 유지되었습니다.

그러나 현재의 투자자들은 회사의 높은 배당 수익률로 인해 유혹을받을 수 있습니다.

Balwin과 Lyons는 현재 주당 0.27 달러의 분기 배당을 지급하고 있으며 회사의 현재 주가 24.85 달러를 기준으로 4.3 %의 수익률을 기록하고 있습니다.

이 회사는 2016 회계 연도에 주당 순이익을 1.92 달러로보고 있는데 이는 현재이 주식이 12.9 배의 주가 수익 비율로 거래되고 있음을 의미합니다.

회사의 높은 배당 수익률과 매력적인 평가에도 불구하고 지난 10 년간 의미있는 성장이 없었기 때문에이 주식을 추천하지 않았습니다.

투자자들은 또한 볼드윈 앤 라이 언스가 소형주이며 대형주보다 내재 된 위험이 있음을 명심해야합니다. 따라서이 주식에서 직책을 시작하기 전에 이러한 위험을 고려하십시오.

Helmerich & Payne, Inc. (HP)

배당 수익률 : 4.5 %

조정 된 가격 - 수익 비율 : N / A (마이너스 수입)

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  2.3 %

Prem Watsa는 Helmerich & Payne의 349,974 주를 27.1 백만 달러의 시장 가치로 구입했습니다.

Helmerich & Payne은 계약 시추에 종사하는 에너지 회사입니다. 이 회사는 1940 년에 설립되었으며 주주들에게 보람을 느낀 오랜 역사를 가지고 있습니다.

유가 하락기 이전에 Helmerich & Payne은 10 년 이상 주당 순이익  이 20 % 이상 증가했습니다 . 이것은 계약 시추와 같은 기존 비즈니스에서 확립 된 사업이 아닌 소규모 기술 회사에서 기대할 수있는 성장 유형입니다.

석유 및 가스 분야가 최근에 어려움을 겪었지만, Helmerich & Payne은이 어려운 운영 환경을 많은 동료들보다 더 잘 조종 해 왔습니다.

이 회사는 실제로 많은 함대가 자산을 판매하고 용매를 유지하기 위해 자금을 확보하면서 리그 함대 를  실제로  성장 시켰습니다. 리그 함대의 구성도 바뀌 었습니다. 회사는 레거시 자산을 하이테크 AC Flex Rigs로 대체하고 있습니다.

 

출처 : Helmerich & Payne Scotia Howard Weil 제 45 차 연례 에너지 컨퍼런스에서의 발표

Helmerich & Payne은 실제로 유가가 절벽에서 떨어졌기 때문에 시장 점유율을 얻었으며 많은 경쟁 업체를 도약 시켰습니다.

이 회사는 현재 28 %의 시장 점유율을 보유한 업계 선두 업체입니다. 비교를 위해 차기 경쟁 업체의 시장 점유율은 16 %입니다.

 

출처 : Helmerich & Payne Scotia Howard Weil 제 45 차 연례 에너지 컨퍼런스에서의 발표

Helmerich & Payne은 또한 강력한 파이프 라인을 갖추고 있습니다.

이 회사는 2017 년 회계 연도와 2018 회계 연도에 상당량의 거래를 예약했는데 유가가 계속 하락할 경우이 회사를 지원해야합니다.

 

출처 : Helmerich & Payne Scotia Howard Weil 제 45 차 연례 에너지 컨퍼런스에서의 발표

Helmerich & Payne은 또한 견고한 대차 대조표를 통해 지속적으로 이익을 얻습니다.

고유가로 인한 어려움에도 불구하고 회사는 여전히 동급 그룹의 영향력이 가장 낮습니다. 이는 현명한 자본 배분 및 Helmerich & Payne 경영 팀의 강력한 비용 관리를 나타냅니다.

 

출처 : Helmerich & Payne Scotia Howard Weil 제 45 차 연례 에너지 컨퍼런스에서의 발표

Helmerich & Payne은 매력적인 배당주로 동등 그룹보다 배당 수익률이 높습니다.

Helmerich & Payne의 현재 배당 수익률은 다음 다이어그램에서 주요 경쟁 업체와 비교됩니다.

 

출처 : Helmerich & Payne Scotia Howard Weil 제 45 차 연례 에너지 컨퍼런스에서의 발표

Helmerich & Payne은 현재 연간 지불금 2.80 달러와 현재 주가 61.55 달러를 기준으로 4.5 %의 환상적인 배당 수익률을 기록하고 있습니다.

이 회사에 대한 평가는 어렵습니다. Helmerich & Payne은 2016 회계 연도에 부정적으로 보고 했기 때문에 전통적인 가격 대비 수익 비율을 사용하여 의미있는 분석을 할 수 없습니다 .

이 회사는 유가가 회복되면 매력적인 배당 수익률과 석유 및 가스 산업의 상승세에 참여할 수있는 방법을 제시합니다.

"우리에게 일어나는 가장 좋은 일은 위대한 회사가 일시적인 문제에 봉착했을 때입니다 ... 우리는 그들이 운영중인 테이블 위에있을 때 구매하고 싶습니다."-  Warren Buffett

Helmerich & Payne의 주가는 118 달러에서 현재 61.55 달러로 하락했다. 유가가 의미있는 방향으로 회복된다면이 스프레드가 대부분 회복 될 가능성이있다.

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포스코 (PKX)

배당 수익률 : 11.9 %

조정 된 가격 - 수익 비율 :  N / A

Prem Watsa의 포트폴리오 비율 :  0.9 %

Prem Watsa는 시가가 천만 달러 인 POSCO의 191,879주의 주식을 보유하고 있습니다. 포스코는 배당 수익률 11.9 %로 Fairfax Financial의 투자 포트폴리오에서 가장 높은 수익률을 기록하고 있습니다.

포스코는 한국의 포항에 본사를 둔 글로벌 철강 회사입니다.

회사의 주식은 한국 증권 거래소에서 거래되며, 투자자는 증권 거래소 (PKX)로 뉴욕 증권 거래소 (New York Stock Exchange)에서 ADR 거래를 구매할 수 있습니다.

포스코는 두 가지 이유로 배당 성장주에게 비 전통적인 주식입니다.

우선, 회사는 배당금을 인상 한 역사가 없습니다. 이 철강 업체는 2012 년 배당금을 20 % 삭감했다 (연간 배당금은 1 만원에서 8,000 원으로 하향 조정).

회사의 ADR을 구매 한 투자자는 불필요한 환율 위험에 노출됩니다. 회사는 현재 8,000 원의 배당금을 지급하고 있으며, 현재의 가격은 7.02 달러입니다. 이 주식은 오늘 주당 시장 가치 $ 59.98에서 11.9 %의 배당 수익률로 책정됩니다.

그러나이 배당 수익률은 환율에 따라 변동되며 투자자  는 일정 기간 동안 실질소득이 실제로 감소 할 수 있습니다.

이 ADR 투자에 대한 세금 영향은 또한 복잡합니다.

철강 제조 산업에 대한 국내 노출을 찾는 투자자들을 위해  NUE ( Nucor )가 POSCO에 대한 더 나은 대안을 제시 할 수 있습니다.

마지막 생각들

성공적인 기관 투자가의 포트폴리오는 우수한 배당주를 찾는 훌륭한 장소입니다.

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